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去年對股市來說是痛苦的一年，原因有很多，從賬面上看，許多不利因素仍然存在，甚至變得更糟。那么，市場為何會反彈呢？

這可能更多地與投資者近幾個月來對自己的定位有關。

(資料圖片)

任何只看頭條新聞的人都有理由認為2022年的熊市只會變得更糟。美國聯(lián)邦儲備委員會仍在加息（任何暫?；蜣D向都顯得更加難以證明是合理的），而且通脹也一直在以蝸牛的速度降溫，一些人認為央行2％的目標是不可能實現(xiàn)的。

這給消費者和他們的購買力帶來了壓力。盡管就業(yè)依然強勁，但許多高收入、高消費的工人卻被解雇了，而低收入工人則看到他們的工資被更高的生活成本吞噬了更多。

再加上銀行業(yè)危機、烏克蘭持續(xù)的戰(zhàn)爭以及悲觀的盈利預期，悲觀的理由似乎只會在2023年增加。

然而，標準普爾500指數(shù)自今年年初以來上漲了8％以上；納斯達克的漲幅是去年遭受重創(chuàng)的許多科技股的兩倍。到底發(fā)生了什么事？

sevensreport總裁湯姆?埃薩耶（Tom Essaye）認為，與直覺相反，答案是所有的壞消息本身。正是因為“有那么多人在2023年看空，所以市場沒有下跌，這種觀點正在逆轉，并支撐股市。”

他指出了“痛苦交易”，在這種交易中，市場給大多數(shù)人帶來了最大的痛苦:“當所有人都看空時，痛苦交易就會更高。因此，痛苦交易在2023年全年都在走高，這有助于支撐股市，盡管基本面明顯好壞參半?！?

這與以下事實相吻合:2023年一開始就出現(xiàn)了大爆發(fā)，盡管許多投資者在經(jīng)歷了2022年的下跌后仍感到悲觀，而隨著銀行業(yè)危機的爆發(fā)，這種擔憂只會加劇。然而，潮流可能正在轉變，因為許多投資者在市場和經(jīng)濟令人驚訝的彈性之后變得更加樂觀，這意味著痛苦交易可能很快就會回落。

“最重要的是，短期內(nèi)情緒很重要，銀行倒閉后的極端看跌情緒幫助股市繼續(xù)上漲。然而，市場情緒已大幅改善?！薄耙虼?，雖然我們還沒有達到我認為是警告信號的水平，但我們也離這個水平不遠了。”

話雖如此，另一種可能性是，正如之前的下跌所證明的那樣，市場一直保持強勁，因為它已經(jīng)吃了藥。

加拿大皇家銀行資本市場美國股票策略主管洛里?卡爾瓦西納認為，在2022年10月的低點，標準普爾500指數(shù)已經(jīng)反映了經(jīng)濟衰退:當時該指數(shù)已從1月份的高點下跌了約25％，而大蕭條以來的衰退跌幅中值為27％。小盤股羅素2000指數(shù)在2022年夏季出現(xiàn)的類似收縮也表明，該指數(shù)已在那些低點消化了衰退。

還有一個事實是，股市在1945年之前就有過無視衰退的先例。盡管這是一次短暫的衰退，只持續(xù)了那年的2月到10月，但它仍然包含了一個重大的變化，因為美國經(jīng)濟從戰(zhàn)時經(jīng)濟過渡到和平時期經(jīng)濟。

卡爾瓦西納寫道:“雖然1945年和今天有明顯的不同，但兩者都有一個共同點，那就是前所未有的歷史事件導致了經(jīng)濟的劇烈變化，這需要艱難地過渡到更正常的狀態(tài)?！薄半S著美國經(jīng)濟完成向后新冠時代的過渡，時間將證明股市是否能夠超越2023-2024年發(fā)生的任何衰退。值得記住的是，雖然這種情況很少見，但也不是完全沒有先例。”

如果說過去幾年讓投資者學到了什么的話，那就是不要低估意外。

本文源自：金融界

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