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科技行業(yè)通縮、價(jià)格彈性、人工智能半導(dǎo)體需求將共同觸發(fā)邏輯芯片的下一個(gè)上升周期。大摩主要青睞兩個(gè)方向：AI半導(dǎo)體與智能手機(jī)半導(dǎo)體周期觸底反彈。全球芯片銷售額已連續(xù)三個(gè)月小幅上升，這也被視作一個(gè)觸底反彈的跡象。

日前，摩根士丹利將大中華區(qū)半導(dǎo)體股票評(píng)價(jià)上調(diào)為具有吸引力。

大摩分析師Charlie Chan在7月6日的一份報(bào)告中寫道，科技行業(yè)通縮、價(jià)格彈性、人工智能半導(dǎo)體需求，這三項(xiàng)因素將共同觸發(fā)邏輯芯片的下一個(gè)上升周期，可能從第四季度開始。

(資料圖片)

其補(bǔ)充稱，眼下行業(yè)正處于“U型”周期復(fù)蘇底部。從歷史上看，半導(dǎo)體庫(kù)存天數(shù)的逆轉(zhuǎn)是行業(yè)股價(jià)上升的一個(gè)強(qiáng)信號(hào)。

一方面，摩根士丹利表示，過去兩周以來，人工智能半導(dǎo)體訂單涌現(xiàn)，考慮到AI半導(dǎo)體的長(zhǎng)期趨勢(shì)，重申高配建議，上調(diào)包括臺(tái)積電在內(nèi)的頭部AI半導(dǎo)體公司的盈利預(yù)期。

另一方面，其建議投資者有選擇地參與智能手機(jī)半導(dǎo)體周期的觸底反彈，將韋爾股份評(píng)級(jí)上調(diào)至高配，將匯頂科技評(píng)級(jí)調(diào)整至平配，將日月光評(píng)級(jí)上調(diào)至高配，將長(zhǎng)電科技評(píng)級(jí)上調(diào)至平配。維持對(duì)聯(lián)發(fā)科、矽力-KY和世界先進(jìn)的低配評(píng)級(jí)，因?yàn)檫@些公司2023年第二季度業(yè)績(jī)可能繼續(xù)遜于預(yù)期。

▌全球芯片銷售額已連續(xù)三個(gè)月小幅上升

美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）7月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月全球半導(dǎo)體芯片銷售額達(dá)到407億美元，同比減少21.1%，連續(xù)第11個(gè)月大幅下滑，環(huán)比增幅1.7%。

野村認(rèn)為5月數(shù)據(jù)已顯示出觸底反彈的跡象。SIA總裁兼執(zhí)行長(zhǎng)John Neuffer也表示，半導(dǎo)體市場(chǎng)相較2022年依舊低迷，但全球芯片銷售額已連續(xù)三個(gè)月小幅上升，激起人們對(duì)市場(chǎng)在下半年反彈的樂觀情緒。

并且5月所有細(xì)分地區(qū)銷售額均實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)。其中，中國(guó)環(huán)比增長(zhǎng)3.9%，歐洲環(huán)比增長(zhǎng)2%，亞太/其他地區(qū)增長(zhǎng)1.3%，日本與美洲分別增長(zhǎng)0.4%、0.1%。

此外，世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)（WSTS）近日發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告也顯示，2023年全球半導(dǎo)體銷售額預(yù)計(jì)為5151億美元，同比下滑10.3%。

隨后將出現(xiàn)強(qiáng)勁的復(fù)蘇現(xiàn)象，預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷售額將增長(zhǎng)11.8%，達(dá)到5759.97億美元，創(chuàng)歷史新高。屆時(shí)幾乎所有地區(qū)都有望持續(xù)增長(zhǎng)，美洲和亞太地區(qū)或?qū)⒊尸F(xiàn)兩位數(shù)同比增長(zhǎng)。

▌前瞻性指數(shù)已迎來拐點(diǎn)

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，作為全球半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）的同比數(shù)據(jù)通常較全球半導(dǎo)體銷售額的同比數(shù)據(jù)更早迎來拐點(diǎn)，券商認(rèn)為其具備一定的前瞻效應(yīng)。

圖|費(fèi)城半導(dǎo)體年初至今走勢(shì)

中航證券6月17日?qǐng)?bào)告指出，在本輪半導(dǎo)體下行周期中，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)同比變動(dòng)幅度已在2022年底迎來了拐點(diǎn)，而全球半導(dǎo)體銷售額也在今年三、四月出現(xiàn)小幅的回升，半導(dǎo)體周期或已接近底部。年初至今，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，并在今年5月后強(qiáng)勢(shì)上漲；而申萬半導(dǎo)體指數(shù)5月以來未出現(xiàn)明顯回升，雖然6月已有小幅回升，但仍呈同比下滑的態(tài)勢(shì)，海外投資者對(duì)半導(dǎo)體市場(chǎng)顯得更為樂觀堅(jiān)定。

浦銀國(guó)際證券也認(rèn)為，全球半導(dǎo)體行業(yè)周期下行預(yù)計(jì)今年二、三季度見底，下行空間已接近底部區(qū)域，優(yōu)先布局估值彈性標(biāo)的。

長(zhǎng)城證券補(bǔ)充稱，半導(dǎo)體行業(yè)庫(kù)存調(diào)整逐步到位，需求端有望逐步回暖。

從具體細(xì)分領(lǐng)域來看，存儲(chǔ)芯片行業(yè)每隔3-4年便會(huì)經(jīng)歷一輪周期，中原證券指出，若下半年下游需求逐步恢復(fù)，供需關(guān)系不斷改善，存儲(chǔ)器價(jià)格下半年有望反彈；本輪存儲(chǔ)器下行周期持續(xù)時(shí)間已超過1.5年，今年下半年或迎來觸底回升。

另外，可穿戴設(shè)備也出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。分析師指出，國(guó)內(nèi)智能可穿戴設(shè)備SoC廠商恒玄科技和中科藍(lán)訊今年Q1營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同環(huán)比增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)復(fù)蘇拐點(diǎn)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)可穿戴設(shè)備2023年有望率先復(fù)蘇。

但湘財(cái)證券也提醒，雖然傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域需求復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，但銷售端尚未出現(xiàn)顯著改善，行業(yè)龍頭企業(yè)仍位于主動(dòng)去庫(kù)存、削減資本開支階段，建議緊密關(guān)注消費(fèi)電子終端需求的變動(dòng)，上游半導(dǎo)體設(shè)計(jì)龍頭的庫(kù)存及成本變動(dòng)。

本文源自：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)

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